永清环保公司调研简报:行业政策不断升温,公司业绩富有弹性
来源： 阅读：1768 更新时间：2014-03-12 08:54预计公司2014-2015年的EPS分别为0.48、0.76元,对应目前股价的PE分别为57.4X和36.4X。考虑到土壤修复政策不断升温,公司作为土壤修复业务占比较大的企业,目前股价有一定的安全边际;同时公司药剂业务弹性大,未来业绩有超预期的可能性,我们维持“推荐”的投资评级。
土壤修复政策预期升温,药剂业绩弹性大:
(1)行业政策不断升温:据悉土壤环境保护法已形成初稿,两会后土壤污染数据也有望公布,且土壤行动计划有望年内出台,土壤行业的政策不断升温。
(2)土壤修复工程:从利润率水平来看,公司土壤工程业务2013年主要以重金属尾矿、废渣项目为主,2014年公司将重点开拓土壤修复项目,毛利率有望回升;从项目情况来看,由于公司去年项目中标时间集中在下半年,部分项目(比如郴州、衡阳常宁底泥治理等项目)还未完工,后续公司也有望获得一定的订单。但从全国来看,土壤修复市场的释放有一个过程,虽然行业政策在不断升温,但土壤修复市场今年爆发性增长的可能性较小,预计2015年以后市场的启动速度将加快。
(3)药剂业务最具弹性:公司药剂目前产能8万吨/年,主要用于重金属土壤修复和垃圾焚烧飞灰处理。由于药剂是土壤修复的核心,利润率水平高于公司其他业务,因而其销量对公司业绩的影响较大。公司药剂弹性大,后续销量需要看公司销售模式能否有所突破,比如在垃圾焚烧飞灰药剂销售中,公司可以向具有垃圾发电设备生产能力的垃圾焚烧企业购买设备,同时向对方出售药剂。
大气污染治理业务稳步发展:公司2013年大气污染治理订单较2012年有10%左右的增长。未来公司大气污染治理仍以火电为主,同时拓展钢铁大气污染治理市场。
垃圾焚烧预计2015年开始贡献业绩:公司目前有衡阳和新余两个垃圾焚烧项目,其中新余项目去年年底已经开工,预计2015年下半年投产,衡阳项目预计今年开工,2016年上半年投产。未来公司将深耕湖南和江西市场,有望增加新的垃圾焚烧项目。
