环保产业：探寻新政受益者
今年的中央经济工作会议首次明确提出了“绿色经济”、“环保产业”概念。“十二五”期间，我国将在原有二氧化硫和COD两个指标的基础上，增加导致水污染的氨氮和污染空气的氮氧化物两个指标。因此污水处理升级和工业污水治理以及大气脱硝产业被券商认为会成为环保新政的最大受益领域。而随着城市化进程的加快，“垃圾围城”的情况日益严重，固废处理也将迎来黄金时代的起点。
污水处理：投资加大技术升级
环保部等六部委近日下发文件，要求提高污水处理率。有业内人士表示，为改变一些水务企业严重成本倒挂现象，我国将于近期出台《关于实行最严格水资源管理制度的意见》，意见中将包含明年上调污水处理费。截至去年底，全国36个大中城市对居民收取的污水处理费平均为0.7元/吨，此次上调有望从明年开始将污水费征收标准上调至1.2元/吨，这将有力刺激污水处理设施投资。
“十二五”期间，随着氨氮被列入环境监测指标体系中，我国污水处理标准有可能再提升。同时，由于我国水资源的极度贫乏，再生水率也预计将会提高。污水处理标准的提升和再生水利用市场规模的增大，将带动相关的污水深度处理技术更广泛的应用。和传统的污水处理技术相比，MBR技术除磷脱氮的效果更好，具有污染物去除效率极高、占地面积小、剩余污泥产量小、运行管理方便等显著优势，并且适合缺水城市用于再生水生产。
目前，MBR技术的市场占有率约为2%。根据中国水网预测，国内MBR市场需求将以50%~100%的年增长率高速增长，2010年，国内MBR项目的市场需求预计将达到100亿元，占污水处理市场的份额将达到8%，2015年的市场需求将达到300亿元，占污水处理市场份额将达到27%。在A股市场中，具备MBR技术的公司只有碧水源一家。
根据国家环保总局的相关预测，即便在国家规划控制目标下，未来我国工业废水排放量仍将逐年提升，到2020年预计将达到305.6亿吨。随着工业废水处理率以及污染物去除率的不断提高，工业废水的治理难度逐渐加大，在该领域的投入仍然是我国废水治理投资的重点。申银万国分析师余海认为，从北美经验来看，“全方位水管理”的模式正在得到企业的认可，传统的工业水处理EPC企业普遍认识到工程建设结束之后的售后运营市场是利润更加丰厚、现金流更加稳定的一个领域，因此进行大力拓展。目前万邦达“全方位”、“全寿命周期”的业务模式正与国际发展趋势相符，形成了独特的竞争优势。
大气处理：脱硫之后看脱硝
“十一五”规划中把二氧化硫作为控制重点，催生了大气脱硫产业的快速发展。目前，氮氧化物纳入“十二五”的减排指标已无悬念，因此光大证券分析师崔玉芹预计火电脱硝强制和脱硝补偿电价在“十二五”期间有望出台，使得火电脱硝机组从2009年末的5000多万千瓦增长到2015年2.5亿~3亿千瓦。目前，在火电厂脱硝技术中，SCR技术成熟，脱硝效率高，是火电厂烟气脱硝的主流技术，催化剂是SCR技术的核心。九龙电力拥有一条年产10000立方米的SCR脱硝催化剂生产线，作为中电投集团的环保平台，中电投集团承诺将向九龙电力持续注入环保资产，并剥离发电资产，公司将彻底转型为环保企业，主营脱硫工程EPC、火电厂脱硫运行、脱硝催化剂生产、核废料处理等。
龙源技术拥有原创的煤粉锅炉等离子体点火及稳燃技术，为世界领先水平，等离子低氮燃烧技术可将氮氧化物排放浓度降低到150左右甚至更低，能够满足国家重点地区的排放要求。招商证券认为，随着脱硝政策和电价补贴政策的出台，公司的等离子低氮燃烧技术将在脱硝市场上充分发挥优势。
固废处理：下一个“污水处理产业”
从全球来看，固废处理和污水处理是环保产业最大的两个子行业。银河证券分析师冯大军认为，固体废弃物对环境影响表现为迟缓性和曲折性，我国固废处理产业发展明显迟于污水和大气污染治理，未来5年我国将进入固废处理设施建设高峰期。固废处理有望发展成为下一个“污水处理产业”，是环保行业未来的主要增长点。有券商预计，“十二五”环保规划中投资需求将超过3万亿，其中固废治理投资需求相比“十一五”有望翻两番，达到8000亿的规模。
桑德环境是目前A股市场上惟一一家以固废处置为主业的上市公司。作为固废领域的龙头企业，不管行业未来主流技术方案是垃圾焚烧还是综合处理，公司都有强大的竞争实力。桑德环境拥有北京阿苏卫、上海青浦等大规模的示范性项目，尤其在危废处理领域，公司更是具有先发优势。因此，面对快速膨胀的固废工程建设大市场，公司具有承接项目的优势，将能在其中分到一大杯羹。长远来看，桑德环境有更宏大的计划，努力将一个城市内所有的固废进行集中处理，打造城市基础设施和固废处理综合体。通过集中处理的方式，可以节约固废处理占地约90%以上，综合成本也会随之降低。若公司打造城市固废集中处理区计划实现，将推动公司超预期增长。
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