重组配套再融资 武汉控股"押宝"污水处理
武汉控股今天披露了重组预案，核心内容是退出地产业务并置入大股东旗下的8家污水处理厂，交易差额由公司以6.68元/股定向发行约1.36亿股购买，公司同时还推出了募资计划，拟以不低于6.01元/股的价格定向发行1.24亿股，募资不超过7.4亿元用于置入污水处理厂的改扩建。
据公告，此次拟置出的三镇房地产98%股权及三镇物业40%股权预估值为13.2亿元，置入的水务集团持有的排水公司100%股权预估值为22.3亿元，两者均系采用成本法（资产基础法）评估，其中置入资产预估增值率约为35.98%，置出资产由于包含多年前购买的土地及在售商品房，预估值增值率约为177%。
尽管在此前的“资产重组+配套融资”过程中，已有公司尝试通过选择不同的基准日进行“差别定价”，武汉控股此次仍将定价基准日锁定为此次董事会决议公告日，但将针对水务集团的发行价格定为前20个交易日股票交易均价，即6.68元/股，将定向募资的发行价定为不低于前20个交易日均价的90%，即6.01元/股。这种操作方式，也为公司募资留下了较大的活动空间。
此次拟置入武汉控股的排水公司，目前拥有8座污水处理厂、相应的配套污水提升泵站及污水收集管网等资产，污水日处理能力达到126万吨，2011年实际污水处理量达3.33亿吨，服务范围涵盖了武汉市区除汉西污水处理厂及沙湖污水处理厂以外的区域。截至2011年12月31日，排水公司总资产50.6亿元，净资产17.8亿元，2011年度营业收入4.66亿元，净利润7339万元。
需要留意的是，排水公司2011年以前的污水处理服务采取的是政府核拨运营资金的模式。在该模式下，政府向各污水排放主体收取排污费，排水公司每年向市财政局申报污水处理费使用计划，由市财政局组织审核并下达批复文件，并将污水处理费用下拨给排水公司，确认为营业收入。
这种经营模式显然不符合上市公司的要求，公告提到，目前排水公司正在与政府有关部门办理污水处理特许经营权签署事宜。3月16日，武汉市人民政府已出具《市人民政府关于授予武汉市城市排水发展有限公司污水处理业务特许经营权的通知》，特许排水公司经营名下黄浦路等8家污水处理厂污水处理服务区域及水行政主管部门确定的其他服务区域的污水处理服务业务，并授权武汉市水务局与排水公司具体签署污水处理特许经营协议，污水处理服务费原则上应覆盖排水公司污水处理业务的合理成本+税金和（或）法定规费+合理利润，并给出了一个净资产回报率为10%的定价公式。
公司称，如成功获得特许经营权，排水公司的经营模式将变为政府特许、政府采购，由武汉市财政部门向排水公司采购污水处理服务；排水公司获取特许经营权后的盈利能力自2012年开始将得到大幅提升。
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