环保：雾霾再起 脱硝治理先行
国庆长假期间，华北多地再次出现严重雾霾天气。从5日凌晨起，北京就开始被重重细颗粒物包围，PM2.5浓度达重度污染至严重污染水平。受此影响，节后首日，环保题材概念股再度表现活跃，环保板块整体上涨4.42%，个股全线飘红，津膜科技涨停，盛运股份大涨9.38%，碧水源、桑德环境、中电远达及万邦达等多只个股涨幅均逾5%。事实上，节前环保板块在政策推动下就有所反弹，数据显示，9月以来环保板块整体上涨12.99%，表现远好于同期上证A股5.92%的涨幅。
无论是从政策的持续性释放来看，还是从行业自身的发展阶段来看，未来几年环保行业都将保持较快的发展速度。短期来看，随着季节转变，华北雾霾再起，后续供暖季节到来将进一步加重空气污染状况，从而引发市场对于大气污染治理的再度关注。
脱硝领域效益最快体现
环保板块投资不同时段有不同的重点，比方说年初，由于北京地区严重雾霾引发市场关注监控PM2.5数值的设备供应商。而目前随着检测设备逐步到位，市场更多关注的是污染源头的治理。随着9月政策连连落地，大气治理中脱硝领域效益最快体现，脱尘领域新蓝海呈现。
9月12日国务院正式印发《大气污染防治行动计划的通知》，明确提出全国地级及以上城市可吸入颗粒物浓度下降幅度。9月18日，环境保护部等6部门联合印发《京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则》。主要目标是：经5年努力，京津冀及周边地区空气质量明显好转，重污染天气较大幅度减少。力争再用5年或更长时间，逐步消除重污染天气，空气质量全面改善。
除了制定环保治理目标以外，国家也开始着手落实政策。从9月25日起，发改委调高了燃煤发电企业脱硝补偿标准。同时，对采用新技术进行除尘改造、烟尘派发浓度低于标准并经环保部门验收合格的燃煤发电企业除尘成本予以适当支持，这是首次出台除尘补偿标准。新政策将有助于调动企业脱硝除尘的积极性，对脱硝除尘企业构成利好。
数据显示，中国电力行业排放的二氧化硫和氮氧化物分别占到重污染行业排放量的57.8%和64.8%，是造成大气污染的主要行业之一。目前，电力脱硫已经完成大半，但电力脱硝占比不到70%。新政策新标准形成的脱硝市场，推动脱硝市场存量及增量规模扩大，脱硝电价提升促进企业业绩释放，相关脱硝工程、低氮燃烧、SCR及催化剂企业业绩表现最快，二级市场认可度也最高，因而，进入爆发期的脱硝行业值得重点关注，主要有三类公司最为受益：一是具备前段脱硝技术能力的公司，龙源技术、燃控科技、科达机电；二是从事脱硝工程EPC和BOT的公司，中电远达、国电清新、龙净环保、永清环保；三是从事脱硝监测业务的雪迪龙、聚光科技、先河环保。首推中电远达。
中电远达：公司主业为特许经营、环保工程、催化剂三个板块。脱硝电价上调，一方面提高了电厂建设脱硝项目的积极性，从而带动公司脱硝EPC项目合同量以及脱硝催化剂销量的提升；13年至今已获得中电投集团内订单15.8亿元，较去年大幅增长。目前集团内还有部分装机未签订脱硝合同，还有一定的市场空间。目前公司脱硝催化剂处于满产状态，预计今明两年订单充足。另一方面公司脱硝特许经营业务也将受益于脱硝电价上调带来的盈利水平的提高。
在火电厂排放治理体系中，脱硫、脱硝此前均有与之对应的电价补贴从而使得环保部分能够自负盈亏，形成更好的盈利模式。但除尘此前一直没有对应的度电补贴，这也是除尘一直没有形成特许权经营盈利模式的原因。随着本次除尘电价的落实，除尘领域的特许权经营有望带来下一个蓝海市常龙净环保是国内电厂烟气净化的综合性领军企业，其中在除尘方面，公司是当之无愧的龙头。随着在多领域BOT，特别是除尘BOT方面进一步发力，公司盈利模式的转型也将逐步深化。
水处理是下一个爆发领域
水资源紧张的局面在长期内难以明显改善，用水效率的提高是大势所趋，进而对饮用水净化、污水深度处理的要求也将日益提高，看好污水处理行业的中长期发展趋势。特别是相关膜法处理企业。
在环保政策驱动下，各地市政污水项目陆续开始招投标，碧水源具备资金、技术等多重优势，核心竞争优势十分突出。公司业务覆盖地区已达11个，子公司数量达到32个。公司已进驻地区存在水资源紧缺或水污染严重的问题，因此对再生水处理具有刚性需求，预计后期将释放大量订单。在目前较好的政策与市撤境下，特别是膜技术逐渐成为解决我国水脏，水少、饮水不安全问题的主流技术，预计本年度公司仍将保持快速增长的态势。目前碧水源在北京，新疆等地区的在手订单非常充沛。
津膜科技前身是天津工业大学膜分离研究所，从事膜技术研究已近40年。目前正从产品型公司转向工程类公司，总包工程已成为其业绩增长的主要驱动因素。公司通过工程业务深度介入工业水处理市场，成为工业水处理大趋势下的最直接受益者。
三季度是行业传统旺季，工程进度及供货情况对全年业绩有重大影响，环保板块即将公布的三季报情况是近期主要看点，特别是上述几家重点公司更应关注。
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