环保企业开启大规模的外延式扩张之路
从海外经验看,环保巨头都是经过长时间的外延式扩张形成的 从海外环保龙头企业成长过程看,外延式的扩张主要通过并购完成。苏伊士环境的前身是成立于1880 年的里昂水务,通过收购升达公司,巴塞罗那自来水,美国联合水务公司等逐渐走向全球,成为环保龙头企业之一。威立雅环境最早是供应自来水,通过进入污水领域,固废领域, 尤其是1970 年代后,公司收购了多个公司,涉及水处理设备的设计,制造,工程以及固废等多个领域,从而成为跨国环保龙头企业之一。
进入2013 年,环保行业并购明显加快 从我们统计数据来看,2013 年涉及环保公司的并购项目共有27 个(包括拟收购,截至到8 月底),被购标的总资金规模达到81.3 亿元。而2012 年涉及环保公司的并购项目仅有17 个,涉及资金规模12.2 亿元。环保行业的并购,被并购方由于融资渠道受限,发展遇到瓶颈,在行业景气度高时,退出可以获得一笔不错的收益;收购方往往是上市公司,收购后业绩估值都会得到提升,产生双赢的效果。环保行业的并购有利于行业集中度提升,龙头企业受益。
被购标的:水务并购体量大,固废、大气规模较小 从被购标的所处行业来看:水务领域仍是最大主题,2013 年并购规模达到70.95 亿元。主要原因在于:水务行业发展较成熟,在水资源价改推动下水务行业市场化程度不断提高,优势企业以资金及技术优势提高市场占有率,行业集中度提高是未来发展趋势。 固废、大气起步较晚,企业规模均较小,但行业增速要高于水务,因此这两领域的并购主要是"求发展"。固废领域的并购主要有两种模式: 异地扩张,提高企业规模,如东江环保、格林美;跨领域拓展:如盛运股份。大气领域以技术延展为主:如中电远达收购远达催化剂实现产业链延伸;新纶科技通过收购瀚广实业,从净化装备往净化工程领域拓展;先河环保收购CES 公司进军重金属监测领域。
并购主体:非环保企业求"转型",环保企业求"更强" 从并购主体来看呈现两大趋势:优势环保企业凭借资金优势及平台优势,采取横向并购扩大产业规模,或纵向拓展实现产业链延伸;而非环保行业企业因主业萎缩、开辟新的利润增长点或高污染行业的纵向整合等原因,开始进军环保行业,如湘鄂情收购中昱环保,盾安环境收购天津节能。 环保并购形式相同但目的不同,环保企业求"卓越",非环保企业求"转型",这是目前环保行业高度景气所决定的。我们认为,随着环保行业的深入发展,并购将成为一种常态,非环保企业的进入,为行业的发展带来了新的血液,而环保企业将强者恒强。
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