环保：三大污染治理或受关注
随着北方雨雪天气的结束，全国多地再遭雾霾侵袭。为此，工信部将在2013年着力推动六方面工作以推进大气污染防治。
在昨天刚刚举行的工业通信业发展情况新闻发布会上，工信部有关负责人表示，2013年污染防治工作包括加大淘汰落后产能的力度；提高重点行业的准入门槛；提升行业的清洁生产水平；提升机动车污染防治水平；推动工业产品的生态设计；以及促进环保装备产业的发展等。
而据国家林业局消息，《全国防沙治沙规划(2011-2020年)》日前已获国务院批准，该规划的目标任务是在规划期内完成沙化土地治理任务2000万公顷，到2020年，全国一半以上可治理的沙化土地得到治理，沙区生态状况进一步改善。
受益政策东风，环保板块昨日盘中表现活跃，菲达环保涨停，蒙草抗旱、科林环保等涨幅超过7%。业内人士表示，由于全国环保工作会议即将召开，环保概念或将继续升温，近日环保股的集体调整也有望引起资金的再度关注。
宏源证券分析师鲁儒敏认为，鉴于本次全国大范围的空气污染事件，预计2013年环保会议在环保目标、工作重点和措施等方面均会有新的进展。而国泰君安研究亦分析称，今年环保大会必将再谈PM2.5，火电、工业、车辆将是污染源的治理重点。
政策东风渐起则让人看到环保产业更加广阔的发展空间。从大气污染防治的角度看，鲁儒敏预计，未来除尘标准将渐趋严格，随着火电厂烟气脱硝电价补贴政策试点范围的扩大，脱硝市场容量将进一步扩大。
此外，目前环保行业中的固废处理子行业正经历爆发式增长，垃圾渗透液处理和重金属污染治理亦发展迅速。鲁儒敏亦预计到2015年全国污水处理率将由2010年的77.4%上升到85%，再生水和污泥投资有望成为下一轮环保投资的重点。
国泰君安研究认为，未来脱硫、脱硝、除尘三大污染治理领域均存在政策加码的可能性。而鲁儒敏则建议关注具备业绩支撑的优质环保公司，如碧水源、桑德环境、国电清新、九龙电力、兴蓉投资等。
东方证券分析师郑恺认为，从即将公布的年报业绩来看，2012年环保行业整体增长有所放缓，而固废处理和水务工程公司仍保持较快增速。九龙电力、碧水源、东江环保、维尔利等公司的业绩增速可能较快。2013年投资环保公司更需关注盈利模式稳健，需求确定的子行业，如脱硫脱硝、污水处理和垃圾发电等。
环保：看好细分行业投资机会 荐8股
预计2012年报环保行业盈利同比增长28%,增速依然强劲:2012年前三季度,我们覆盖的11家公司净利润同比增长22%。考虑到四季度是环保公司的结算高峰,我们预计,2012年四季报净利润增速将大幅提升,有望达到35%,全年将会维持在28%左右。预计2013年1季度增速有望回调至25%左右,全年增速保持28%左右。
污水处理工程、固废工程、重金属治理工程增长最为突出:我们预计2012年报增速在40%以上的公司主要分布在污水处理工程、固废工程和重金属治理公司等三类公司,主要受到了“十二五”规划进入第二年,很多项目开始加速释放的驱动,同时今年的“十二五”城市污水和固废规划出台后,这两个行业的项目释放进入快车道。其中增速在50%以上的公司有巴安水务(95%-115%)、天壕节能(64%-84%)、碧水源(55%-80%)、永清环保(70%)、九龙电力(285%,但主要是资产注入和剥离的影响),增速在30-50%的公司可能有桑德环境(40%)、东江环保(35%)、迪森股份(30%)。
大气处理工程、大气处理运营及污水处理运营依然缓慢:我们覆盖的4家大气处理工程及运营、污水处理工程(龙净环保、国电清新、首创股份、兴蓉投资(兴蓉投资有资产注入))增速在0-20%之间,与中报相比变化不大。较低的增速反映了大气处理工程目前还没有进入放量阶段,同时净利润率过低,导致利润增长落后于收入的增长;大气处理运营由于受到火电利用小时数下降的影响,整体呈现较低增长,甚至是负增长;水处理运营增速不高显示新增污水产能放缓,同时产能利用率提升不大。
投资建议:年初至今公用事业指数跑赢上证指数2个百分点左右,但环保个股涨幅较大。尽管市盈率有所上升,但企业盈利的稳定快速增长支撑了股价的强劲表现。同时,事件性的驱动因素对股价影响较大,新的领导集体上任后,“美丽中国”与“小半个中国灰霾事件”促使新的环保政策出台成为大概率事件。
基于“固废选龙头、污水看二三线、大气污染治理选特许经营”的投资逻辑,我们继续看好固废工程、水处理工程及重金属治理、生物质成型燃料等细分行业的投资机会。我们重点推荐桑德环境、盛运股份、碧水源、永清环保、国电清新、九龙电力、天壕节能、迪森股份等。
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