安信证券：在水十条与PPP中看上市公司的机遇与风险
“水十条”是自新环保法实施后，国务院发布的又一非常重要的环境政策，为行业、为政府、为国民经济带来了深远影响。文件中，对江湖水源、黑臭水体、工业废水、城市和村镇生活用水等提出了未来15年的治理目标。根据测算，按照“水十条”要求，完成相应目标需投入资金约4万亿-5万亿元，社会资本成为了很关键的寄托对象。因此也有分析认为，根据“水十条”及目前国家鼓励的方向来看，PPP或将成为企业参与治水的主流渠道之一。
近日，安信证券开展了围绕“水十条与PPP可能给上市公司带来的机遇与风险“的话题探讨，特邀嘉宾清华大学环境学院环境产业研究中心副主任薛涛针对这一话题进行深入分析。以下为具体分析探讨内容：
水十条中体现出了重视度优先级排序：强烈的指标化要求落实明确的情况下，有优先级和重视程度的差别。
其中有两个领域没有被落实到指标上，或者指标要求不够强化，力度不够大：
海水淡化。在成本不具备商业运行逻辑支撑的情况下，没有出现百分之多少的要求，建议保持谨慎。
地下水。缺乏商业模式，在水十条中提到地下水，是以减少恶化趋势为基础，地下水领域可能在监测或者局部的某些领域(如防控体系建设)有些机会，但是地下水领域在这次水十条中是被热点排除在外的。
水十条中城市水环境领域排到很高的优先级，主要体现在：
第一，城市的黑臭水体治理，级别非常高，因为可量化、可追溯，这两个要素之下，会带来地方政府的投资驱动和购买驱动，一定会有比较好的市场，是前面所说的除了工业、市政、再生水之外可以强调的市场;
第二，从整个改革逻辑来看，城市综合环境服务商(包括城市污水处理厂、管网、河道等方面)，有可能在PPP下脱颖而出;
第三，从技术领域来看，膜领域是水十条出台后，直接受益最大的领域。还有重资产类的投资运营商，从简单的BOT走向整体解决方案提供商的公司会得到短期的利好。
薛涛认为，对水十条的解读，需要结合财政部发的政府财政承受力评价的文件。财政部规定只有10%的金额可以拿来购买PPP下公益性的公共服务，按照这个理解来算，上限是14万亿(地方一般公共支出预算)的10%，是1.4万亿，大概可以换来14万亿的投资额，个人认为落实2-3万亿是比较正常的状态，2-3万亿的额度中间还包括保障房、轨道交通、市政道路、土地开发等等，留给水十条多少存在一定的不确定性。
水十条中的一些重要要求，比如公众参与，地方政府要排名，落后的十名要被剥夺某些荣誉称号、要被公示等，这些使得地方政府更愿意出更多的资金在购买PPP服务上，去倾向于购买环境修复类的服务，这些将决定2-3万亿会留给环保行业多少钱。
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