2013年年度环保行业投资策略
2013年政策发布节奏或明显放缓
2012年为“十二五”环保行业各细分子行业规划的发布元年，预计2013年政策发布频率明显放缓。未来几年，新型城镇化建设或催生产业园区模式下的环境设施增量需求。
环保装备产业利润率水平仍较低，建议重点关注脱硝子行业
环保装备产业预计2013年年均增速仍在20%左右，但行业整体利润率水平较低，建议重点关注脱硝子行业爆发对环保装备产业的积极影响。
2013年垃圾焚烧仍是环保EPC项目建设的主战场
根据拟在建项目网中招投标信息进行整理统计发现，生活垃圾焚烧领域的招标信息显著增加，拟建设项目总投资额及数量均大幅上升。
环保产业2013年投资逻辑
从产业发展阶段来看，目前环保产业中大气脱硝、污水处理、固废处理以及环境监测这四大子行业处于快速成长期;从投资规模来看，“十二五”期间这四个子行业的投资额也呈现翻番增长态势。建议2013年重点关注处于优势子行业中的高弹性公司。
重点推荐公司
由于脱硝大限迫在眉睫，建议重点关注脱硝监测仪器制造商雪迪龙;“十二五”污水处理率及再生水率要求提高，建议重点关注深耕膜处理市场，具有较强市场开拓能力的碧水源;预计未来两年的环境EPC主战场将集中在垃圾焚烧领域，建议重点关注实现全产业链覆盖的桑德环境、盛运股份。
风险提示：工程进度低于预期;应收账款周转率下降;经济下滑导致处理量下降。
雪迪龙(002658)：公司为受益于脱硝市场井喷的高弹性品种。从收入和毛利构成情况来看，烟气CEMS贡献了60%左右，同时公司烟气cems产品市占率一直维持在30%左右，公司为脱硝启动最为受益的高弹性品种。预计2012-2014年EPS为0.72元，1.04元和1.30元，我们认为公司合理价值为26元，给予买入评级。
碧水源(300070)：近日公司发布2012年业绩预增公告，预计2012年净利润同比增速将达到55%-80%，实现每股收益0.971-1.128元。此外公司于近期与北京排水集团签订合作意向协议，实现强强联合，后续业绩增长可期。预计2012-2014年EPS为1.02元，1.50元和1.90元，看好公司所处行业及自身业绩成长的确定性，给予买入评级。
盛运股份(300090)：公司借助中科通用在垃圾焚烧领域的项目经验与技术实力，积极投身垃圾焚烧设施的投资运营领域，实现焚烧设备制造、项目EPC以及焚烧项目投资运营产业链全覆盖，可最大限度的获得生活垃圾焚烧市场提速带来的收益。预计2012-2014年EPS为0.42元、0.89元和1.06元，公司合理价值在22元，给予买入评级。
桑德环境(000826)：配股顺利完成，公司业务模式转型所需资金充足。由于公司业务模式由EPC向BOT逐步转型，项目资金将直接决定后续接单能力。最新报告期公告显示，目前公司货币资金为4.72亿元，配股完成后合计14.72亿，预计可撬动49亿元项目总投资(含34亿元项目贷款)，2012年以来公司公告的新签订单22.44亿元，在手订单所需的投资资金无虞。预计2012-2014年全面摊薄后EPS分别为0.66、0.94和1.3元，公司作为行业龙头，自身成长性确定，看好长期投资价值，给予买入评级。
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