泰欣环境业绩波动较大 2017年最大收入产品曾出现零收入
根据交易预案所述，东湖高新收购泰欣环境后，将进入垃圾焚烧发电烟气治理领域，解决大气环保业务收入降低的形势。泰欣环境的主营收入来源包括SCR(催化还原脱硝)系统、SNCR(非催化还原脱硝)系统、垃圾渗滤液回喷系统等业务。
《每日经济新闻》记者注意到，2013年以来，泰欣环境业绩波动较大，2017年收入比重最大的SCR系统曾在三个年度出现零收入，业绩稳定性存疑。
标的业绩波动较大
在东湖高新看来，泰欣环境业绩呈快速增长态势，未来的盈利情况可合理预测。交易预案披露了泰欣环境过去两年的经营情况，2017年实现营业收入1.44亿元，比2016年的4363万元增长231.05%；实现亏损192万元，比2016年的亏损1177万元同比增长83.75%。
按照过去两年的经营数据，泰欣环境业绩增长确实较快，不过《每日经济新闻》记者翻阅了《公开转让说明书》及2016年年报后发现，2013年以来，泰欣环境的业绩并非连续上涨，营收及净利润均出现较大的波动。
数据显示，2013~2016年，泰欣环境实现营业收入分别为3289万元、8369万元、7667万元、4363万元，实现归属净利润分别为负12万元、1761万元、381万元、负1177万元。
对此泰欣环境表示，一是超洁净排放要求导致了项目规模的增大，单一重大合同必然对公司收入及利润产生重大影响，造成波动；二是公司目前的业务体量仍然偏小。在大项目总体数量有限的情况下，业绩波动情况将持续发生。
但是在交易预案中，东湖高新并未提及泰欣环境业绩波动情况，也没有披露大型项目的具体获取情况。
SCR系统曾出现零收入
交易预案显示，2017年，泰欣环境SCR系统实现收入6558万元，占主营收入比重为45.4%，是泰欣环境最大的收入来源。
但是，SCR系统2016年收入却为0。根据《公开转让说明书》的数据，泰欣环境的SCR系统在2014年实现收入2546万元，占年度营收比例为30.42%，为年度第二大收入来源，但2013年、2015年1~10月份，这一产品的收入为0。
SCR项目对泰欣环境业绩的影响不容忽视。2016年，泰欣环境营业收入大幅下降44.4%，归属净利润由盈转亏，其公布的原因就是新承接的项目以较大的SCR项目为主，项目周期长，报告期内尚未完工，不能确认收入。
由此可见，规模较大的SCR项目获取及运营，将是泰欣环境未来业绩的主要影响因素。
“SCR项目主体设计完工一般只需半年至一年。”一位烟气脱硝行业人士告诉《每日经济新闻》，一些项目的收入会有周期性，电厂超低排放和节能改造有一个时间节点，政策要求东部、中部地区在2017年、2018年改造达标，期间进行改造的项目比较多，这个时间点一过，确实会出现一些下滑，但是像前年零收入、后年很多收入的情况不是很多。
不过，交易预案并未披露泰欣环境SCR项目具体数量及项目获取能力。泰欣环境官网显示，早在2012年，该公司的SCR技术就已在南京江南生活垃圾焚烧发电厂投运。但是按照已披露数据，直到2016年，SCR系统业务还未成熟。
上述行业人士表示，SCR脱硝市场已经非常成熟，电力领域的市场份额基本已经划分完了，目前垃圾焚烧发电项目也有在做SCR，应该还有机会。北极星环保网文章显示，以2015年为时间节点，按每座垃圾焚烧发电厂平均拥有2~3条焚烧线，按每条垃圾焚烧线的烟气低温SCR脱硝治理投资需600万元以上来计算，全国有657个城市，市场容量超过200亿元。
对于主营收入来源变化较大、未来SCR系统收入是否稳定等问题，《每日经济新闻》记者向东湖高新证券部发送了采访邮件，但截至发稿未获回复。
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